公司未来增长的动力主要来自于出口市场的增长。通过加大自营出口的比重，公司加强了销售渠道的完善和品牌价值的提升，预计出口市场年增长率在未来几年维持在20%左右，公司在全球市场的占有率有望在近五年内由11%提高到20%。而公司在国内市场继续呈平稳增长之势。

　　快速的订单响应能力和优良的产品品质确立了公司在国内市场的领导地位。同时，领先的成本优势将继续助力公司在全球扩张，成为全球领先的关节轴承企业。

　　公司的发展战略是以关节轴承为核心，围绕关节轴承业务的客户群，进行相关多元化。明年一季度，三明齿轮公司技改项目将投产，产品质量大幅提升，同时，客户结构趋于分散，预计业绩增长将超越投资者预期。

　　我们认为：以1倍PEG估值较为合适，结合公司的增长率，给予17倍的PE，则公司的合理价值为9.69元/，当前市价已经反映了公司的内在价值，给予“中性”的投资评级。

　　关节轴承助力公司持续成长

　　关节轴承是公司的主打产品

　　公司是我国最大的关节轴承制造企业，公司关节轴承产量占国内总产量的70%，产品60%供出口，出 口量占全国的80%，全球市场份额为11%，全球排名第四。

　　自1987年以来，公司已实现近20年的主营业务利润增长。自1999年以来，公司主营业务利润和净利润年均增长率分别达到26.77%和21.78%。

　　关节轴承业务的快速增长助力公司实现了持续的成长，在2002年，关节轴承的净利润份额为86.4%，在2005年，关节轴承业务净利润达5294万元，考虑到公司收购三明齿轮公司的影响，关节轴承仍然贡献了公司76.5%的净利润。